小商品城目标价 小商品城(600415):6个月目标价53.79元

事件: 小商品城昨日发布2009年业绩预增公告称,预计2009年其实现净利润同比(比上年)增长50%以上。

点评:小商品城2008年净利润为60855万元,按预增50%估算,小商品城2009年净利润有91283万元以上,EPS(每股收益)则约为1.342元。

据悉,小商品城业绩增长的主要原因是,三期市场第一阶段于2008年10月投入使用。而从2010年来看,该公司下半年三期第二阶段的招租也有可能成为业绩和估值提升的催化剂。

我们目前维持对小商品城2010-2011年的业绩预测,分别为1.793元、2.494元(我们对小商品城地产业务预测较为保守,同时也未考虑其提价的可能)。

我们认为,小商品城目前处于相对估值洼地,继续维持“买入”评级,维持该公司6个月目标价53.79元。

我们还想重申的是,如果简单计算租金价格(我们参考的是目前政府定价的租金水平,而非全线放开的市场租金价格水平)所对应的小商品城商业物业的重估价值(不考虑市场经营之外的其他业务的价值),小商品城股价理论上也应该在每股56.

0-70.5元。这是反映了小商品城三期二阶段全面招租后其市场业务的相对保守的价值,也是我们给出的12个月目标价(该公司持续经营的地产业务也应享有一定的估值,但在这个估值中我们还未加以考虑)。海通证券 路颖